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　　花旗發布研報稱，中國房地產行業正進入第三輪變革，由沿用逾28年的預售制度轉向現樓銷售模式，連同項目公司制度及主辦銀行制度的引入，屬於對房地產開發及孖展模式的全面重整，並標誌行業第二輪供應層面改革。該行看好行業龍頭，首選股包括中國海外發展（00688）、華潤置地（01109）、貝殼-W（02423）及中國金茂（00817），均予「買入」評級；目標價分別為18.3港元、43.1港元、75.4港元及2.3港元。

　　該行指出，按人民銀行及國家金融監管總局新孖展框架，按揭貸款資金須於項目竣工備案後方可發放，現金回籠將延至竣工，現金轉換周期拉長。實體市場方面，核心城市新樓供應將因推盤周期由6至10個月延長至1.5至2.5年而受壓，有助供需更快再平衡，並支持明年樓價回穩；購買力將流向二手市場，新樓僅在產品層面上競爭。該行又估計今年內地土地銷售收入約1.8萬億元人民幣。

　　對房企而言，花旗認為，政策或導致盈利減少8至17%，發展物業淨利潤率由6%降至4%，項目內部回報率由約20至25%降至3至7%；若要抵銷盈利影響，樓價需上升約7%，若要抵銷股本回報率影響，房價需上升超過40%。發展商如要維持相近銷售規模，或需多投入70至120%自有資金，或通過依賴供應商資產負債表來提高經營槓桿。