（來源：木魚ETF）

（注：以後覆盤儘量盤後發，早報只做數據和隔夜動態分析）

周三科技強勢反擊，一掃陰霾！

我們上周五以來持續指出，藍籌和避險周期主題表現弱於預期，加之高盛等投行風向變化，活躍資金將關注科技成長的低位配置機會。這幾日大局符合預期，只是周三反擊力度超預期。

短期如此，但視角不應這麼窄！

兩派ETF如何爭？

其實市場的活躍資金，並沒有什麼產業情懷，在合適的時候去更容易抱團順風的地方，就是他們的策略。而現在ETF按風格可分兩派：金融紅利能源一派、AI半導體新興概念算另外一派，大多數時候要選一路。

踩對風格，90%的時候可無視市場牛熊，因為總有一幫人會找地方抱團。

如上圖，從7月以來，活躍資金持續賣出兩創為首的科技成長，調倉到金融、能源為首的避險和藍籌低估值方向。8月科技主題超跌修復是，也未動搖低估值品種的走勢，風格上並未明顯重新切換。

而進入8月下旬，利率、美債、中東問題發酵，全球市場進入新的不確定周期。金融、紅利們繼續高舉高打，對沖基金押注金融使藍籌這一派再攀新高。

然而在9月初，高盛全面看多光模塊，本我們認為是重大事件，這標誌着機構資金開始關注科技成長的低位配置機會。接下來，油價大漲但能源板塊漲不動，則表明避險情緒回落，活躍資金派發。

上周，美國通脹數據落地降低了不確定性，避險主題配置的價值進一步降低，這也是我們看好科技成長的主要原因。

接下來還剩一個主要的不確定性：FOMC（聯儲議息會議），周三資金搶先押注了！

主要指數收盤顯著放量，科創50打出人氣！

一方面是活躍資金階段佈局之後，今日要賺錢了，所以一波做多。當然從科創50ETF放量來看，或有大資金運作，但邏輯是暢通的。

ETF收盤升跌來看，半導體上游、光模塊集體、AI芯片主題領升，此外遊資品種衛星也很活躍。日本光刻膠漲價、外界評估東大光刻機進步也成為情緒因素。而工程機械領跌，則是老美髮起調查導致，也對出海品種整體有負面影響。

資金量還是不足，所以一定是找景氣強、共識高的方向。港股依賴外資，情緒沒回歸。養殖農業，我們分析過，難以與科技一起漲，博弈因素。

明早或見更明朗

另一方面，押注加息落地之後，超跌修復！

-市場押注聯儲局周三加息概率高達94%

-白宮經濟顧問稱加息將是錯誤，釋放反對緊縮政策信號

-若聯儲局維持不變，將成30餘年來最大"鴿派意外"

今晚議息會議，加息一次是符合預期，兩次或略超預期，不加息纔是不符合預期的新不確定因素。

而如果符合市場預期，那麼銀行、紅利、能源這些老登們的配置價值又降低了，而且相對而言處於高位，這一派ETF壓力就大了。相反，科技成長為首的超跌就還有慣性，小微概念也會從量化的風格因子受益。

但如果出現意外情況，加息節奏太猛、鷹聲太響或者不加息，市場一亂就又要避險了。

所以，這周以來，活躍資金押注確定性將提升。

油價、美債收益率可當做風向，明早明確回落，則科技成長、小微還有慣性修復機會，否則今日漲幅可能回吐壓力就大了。

相對而言，科技成長容錯率較高的，還是雙創（50）、消費電子、成長、工業母機等，小微概念容錯高的有中證2000、科創200等可關注。

此外，油價如果繼續回落，有色金屬也有望出現有力修復，這些都是明早要關注的品種。

盤中其他可關注的消息。

【海外宏觀】

- 聯儲局加息概率升至95%，市場定價本周加息25個點子，12月加息概率亦升至七成，就業數據強勁強化緊縮預期，沃什將主持新聞發布會。

- 10年期美債收益率突破5%創2007年以來新高，分析認為真正的壓力或在12至18個月後顯現，高利率將逐步暴露金融體系脆弱性，傳導至住房、商業地產及高負債企業。

看明早歐美債收益率走勢。

【機構觀點】

- 摩根士丹利預測中國銀行業淨息差將較早企穩並自2026年起溫和復甦，ROE穩定在約9%水平，偏好建行、中行；未來三年金孖展產收益率有望回升50個點子。

- 中信證券看好PCB周期持續性，短期受益AI迭代放量及傳統領域漲價，26H2業績有望表現強勢，中長期受益工藝材料持續迭代升級。

- 小摩維持寧德時代增持評級，目標價725港元，認為公司收購吉利旗下電池廠股權標誌中國電池行業進入整合階段。 

宏觀數據弱化了金融的基本面。

【海外科技】

- 黃仁勳表示人工智能行業不需要新法律，安全與速度可以兼得

- 美施壓墨西哥限制AI硬件非北美零部件，以防中企規避關稅，AI硬件涵蓋芯片、服務器等，今年已超越汽車成墨西哥對美出口頭號商品。

易中天仍有未來風險，但老美產能沒上來前大致還有修復機會。

【國產科技】

- 中國存儲芯片技術差距大幅收窄，NAND僅落後韓國一年，DRAM落後兩年，HBM落後三年，長江存儲2027年將躍升至400層。

- 日本光刻膠巨頭JSR、東京應化、信越化學宣佈2026年10月起全球漲價，高端ArF系列漲幅15%-38%，HBM專用浸沒式ArF最高上調24%。

- DeepSeek V4.1 Flash發布，原生多模態、100萬Token上下文、384K輸出，七項測試中代碼與智能體五項超V4 Pro。

- 智譜完成50億美元再孖展用於算力擴容，GLM-5發布後調用量暴增10倍，7月再完成40億美元再孖展。

- 字節跳動獲296億美元銀團貸款用於經營含AI研發，公司估值超4000億美元，員工限制性股票估值上調5%至每股241.35美元。

國產半導體，強景氣共識

【港股（互聯網）】

- 港股三大指數收漲，恒指漲0.5%，恒生科技指數漲0.47%，百度、阿里巴巴上漲，機器人概念股集體強勢，汽車股普漲。

【儲能/新能源】

- 中汽協：1-8月新能源汽車產銷分別完成1066.8萬輛和1065萬輛，8月銷量佔比創新高達60.6%；8月新能源車出口52.6萬輛按年增長1.3倍。

- 寧德時代股價跌超5%跌破300元創2025年9月以來新低，市場擔憂車企去寧德化致訂單流失；理想部分車型轉向欣旺達，小米部分車型未沿用寧德時代電池。

- 電池級碳酸鋰中間價報128600元/噸較上日下跌2750元/噸；鄭商所橡膠期貨大漲，A股橡膠板塊集體漲停。

【商品】

- 煤價連漲中斷港口庫存攀升，港股煤炭股集體下跌，秦皇島港Q5500動力煤報價987元/噸較前一日下跌2元，環渤海港庫存增至2378.6萬噸。

- 供給趨緊疊加需求回暖，鎢供需緊平衡格局有望延續；A股鎢板塊表現活躍，翔鷺鎢業、中鎢高新等漲幅居前，年初至今兩隻個股漲幅超100%。

- 培育鑽石股集體上漲，分析指出2026年成為金剛石半導體散熱產業化元年，AI算力散熱剛需爆發。

【商業航天】

- 東方空間引力一號遙三運載火箭在東海海域成功發射，將8顆千帆星座組網衛星與1顆EUHT技術試驗衛星送入預定軌道，創我國單次海上發射載荷重量及軌道高度新紀錄。

- 東方空間引力二號可重複使用大型液體運載火箭正在加速研製，預計2026年四季度首飛，近地軌道運力21.5噸，約為引力一號三倍以上。

- 箭元科技完成B++輪孖展半年累計超23億元，躋身國內商業航天獨角獸；元行者一號Y1、Y2已齊套並完成首飛前30餘項關鍵地面試驗，計劃年底具備首飛條件並驗證回收。

【消費】

- 北京1-8月社會消費品零售總額8479.2億元按年下降2.1%，扣除汽車類後下降0.1%；糧油食品、服裝鞋帽、日用品類零售額分別增長4.3%、1.8%和1.1%。

- 中秋前夕月餅銷量近乎腰斬，高端禮盒滯銷銷售額按年下滑超45%，主要門店8月14日至9月13日銷售額按年下滑45.17%。

- 中秋國慶雙節臨近，國內旅遊市場預訂熱度攀升，去哪兒平台中秋國慶等關鍵詞搜索量按月上月增長167%，本周國慶機票酒店預訂量按月增56%。

- 攜程集團第二季度營收按年增長6%，淨虧損約25億元，業績壓力凸顯。

【高端製造】

- 美對華線性液壓缸發起雙反調查，A股工程機械股重挫三一重工一度逼近跌停，山推股份跌超8%，柳工、杭叉集團、徐工機械跌超7%。

- 44家鋼企包括寶武、鞍鋼發布控產降庫存倡議書，譴責超產行為確保完成全年目標，堅持自律控產降庫存踐行三定三不要原則。

大多數活躍資金已經押注今晚「利空出盡」，明早兩派ETF高下可見！