智通財經APP獲悉，貝萊德智庫發文稱，儘管利率上升，強勁的基本面仍支持其保持偏好風險。超預期的盈利增長、具有吸引力的估值以及已改善的戰術環境，支持其維持美股和AI相關資產超配，並恢復對新興市場股票的超配配置。但這並非毫無保留的看多判斷。市場仍存在諸多不確定性，一旦關鍵指標發生變化，貝萊德智庫表示隨時準備將立場從提高風險偏好轉向降低風險敞口。

相關數據進一步支撐了貝萊德智庫恢復超配新興市場股票的觀點。各預測一致顯示，未來12個月MSCI新興市場指數的每股收益將增長超過34%，而MSCI美國指數約為20%。然而，新興市場股票目前僅對應約10倍的遠期市盈率，而美股接近20倍。這意味着新興市場股票存在約50%的估值折價，其估值倍數位於過去20年曆史區間的後10%。美元走弱可能通過改善金融環境、支撐本幣匯率以及吸引外資流入，為新興市場帶來額外利好。但其判斷並不依賴這一因素。貝萊德智庫認為，美元走弱和資金流入增強是額外支撐，而非看好新興市場股票的核心依據。

新興市場整體上漲的表象之下，投資回報的來源並不相同，但AI稀缺性是貫穿其中的重要主線。韓國和中國台灣地區在半導體、存儲器及硬件的供應鏈中處於核心位置。拉丁美洲，包括巴西，則為AI建設所需的資源和實體基礎設施提供敞口。這些都是AI稀缺性主題的不同體現，而該主題也是貝萊德智庫超配美股的重要依據之一。這種重疊是有意為之，使其部分股票配置集中於AI建設相關機會。長期來看，更低成本的模型和更廣泛的商品化可能改變AI利潤的歸屬。因此，貝萊德智庫傾向於保持優選和動態配置，而非假設當前贏家未來仍將持續領先。

貝萊德智庫仍然保持偏好風險，但認為市場不應盲目樂觀。維持美股和AI相關資產超配，恢復新興市場股票超配，並將歐洲短期政府債券下調至中性。

兩項風險可能挑戰這一立場。首先，儘管市場已較好消化了中東局勢的衝擊，但霍爾木茲海峽運輸仍受到嚴重限制，稀缺性已向下遊成品油市場傳導。新的能源壓力可能在聯儲局面臨艱難政策抉擇之際，繼續推高通脹。如果聯儲局在通脹持續偏高且勞動力市場依然緊張的背景下維持利率不變，其政策公信力可能受到考驗。屆時，投資者要求更高的長期持債補償，期限溢價可能成為釋放市場焦慮的渠道，從而推高長期收益率，並提高股票投資回報的門檻。貝萊德智庫表示已準備好根據環境變化調整配置。