來源：澎湃新聞

　　北京時間9月17日凌晨，聯儲局宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個點子至3.75%-4.00%，這是聯儲局3年以來首次加息。此前，聯儲局從2024年9月開始，降息了6次，將聯邦基金利率區間從5.25%-5.50%降至3.50-3.75%。

　　市場對聯儲局加息立即作出了反應。聯儲局加息公布後，美股三大指數集體收跌，道指跌1.21%，標普500指數跌0.45%，納指跌0.01%；美債收益率上行，2年期美債收益率一度升至4.736%，10年期升至5.02%附近；美元指數一度上漲至100.36，當日漲幅達0.7%，截至發稿仍在100以上。

　　聯儲局同時發布的經濟預測概要顯示，2026年末聯邦基金利率預測中值為4.1%，高於當前利率水平。點陣圖顯示，16名決策者預計今年至少還會再加息一次。不過，點陣圖並不構成聯儲局對未來政策路徑的承諾。

　　聯儲局主席沃什在新聞發布會上表示，美國經濟似乎正在走強。美國失業率約為4.1%，職位空缺和每周工作時長有所增加，私人部門收入和資本投資也有所改善。

　　沃什同時指出，當前通脹仍然偏高，而金融環境並不具有限制性。「所以我們移除了一部分寬鬆。」他說。

　　沃什講話偏鷹派：通脹不息，加息不止？

　　從沃什在發布會上的講話看，在穩就業和抗通脹之間，他將天平傾向了抗通脹。沃什對美國經濟的判斷似乎更為積極，認為經濟仍有韌性。

　　最新聯儲局經濟預測概要顯示，PCE通脹今年預計達3.7%，明年回落至2.3%，直至2029年纔回歸2%目標。高盛交易部門的結論是，沃爾什的鷹派言論與點陣圖所示的通脹路徑之間存在明顯脫節。如果通脹趨勢未能在第四季度扭轉，聯儲局可能會採取更激進的提前加息周期，而不是在再次加息後停止加息。

　　彭博分析人士Chris Anstey表示，今天的聯儲局新聞發布會基調偏鷹派。儘管沃什沒有提供具體的前瞻性指引，但他表示此次加息只是逐步「退出寬鬆政策」，這意味着除非經濟數據發生變化，否則他仍對進一步加息持開放態度。

　　上海交通大學上海高級金融學院教授、聯儲局前高級經濟學家胡捷判斷聯儲局當下動作更接近是一次性加息，但後續是否再加息取決於通脹數據，尤其看PCE、CPI能否延續下行。胡捷表示，從近期核心PCE、PCE、核心CPI和CPI等關鍵通脹指標來看，整體趨勢仍在下行，但部分指標近期已經出現下行放緩、趨於停滯的跡象。由於當前通脹水平仍高於聯儲局2%的目標，接下來新增數據點所呈現的趨勢將對聯儲局後續決策產生重要影響。如果通脹繼續明確下行，今年進一步加息的必要性將降低；如果通脹持續橫盤甚至重新上行，那麼年內再次加息的可能性將明顯增加。

　　中國人民大學經濟學院原常務副書記兼副院長、教授王晉斌認為，此次加息的主要目的仍是控制通脹。「本次加息應該說不是預防性加息，它主要是要控通脹，因為通脹太高。」對於聯儲局是否由此進入新一輪加息周期，王晉斌表示，仍需觀察後續經濟數據。

　　東方金誠研究發展部高級副總監白雪表示，本次加息兼具通脹應對與信譽修復的雙重意義，聲明措辭的鷹派調整、點陣圖的全面上移以及沃什在記者會上對通脹風險的強硬表態，均表明聯儲局政策立場已從此前的審慎觀望轉向主動收緊。展望後續，年內再加息一次的概率顯著上升；但若核心通脹未出現持續性惡化、經濟增長邊際放緩信號逐步顯現，聯儲局更可能在一次預防性加息後進入高利率平台觀察期，而非開啓連續加息周期。

　　麥肯錫首席策略師Dustin Reid表示，「聯儲局顯然專注於讓通脹降下來。雖然這一信息在夏季已經很明確，但7月出現了一些波動。我認為，今天的決定以及沃什的評論表明，他們對此非常認真。此次一致通過的投票對我而言意義很大，尤其是考慮到包括沃勒在內的這些‘思想錨點’人物都投票支持了這一決定。」

　　「如果今年不是選舉年，那麼對我來說，聯儲局連續加息將是相當明確的。不過，今年仍有可能再加息一次，而到了2027年，進一步加息的風險可能會大於減少加息的風險。」

　　Monex交易主管Juan Perez表示，「此次決定中最令我們感到意外的一點，肯定是所有人一致投票支持加息25個點子。因此，我們認為聯儲局採取了非常鷹派的做法。聯儲局在沒有任何人反對的情況下加息，所傳遞出的信息似乎是，他們願意再這樣做一次。如果今年剩餘時間裏出現更多通脹壓力的證據，那麼很可能會在12月再次加息。」

　　高盛資產管理公司固定收益和流動性解決方案全球主管兼首席投資官Kay Haigh表示，「聯儲局已經釋放信號，表明現階段並不打算進入激進的緊縮周期。根據經濟預測概要（SEP），大多數FOMC成員預計今年總計加息兩次。考慮到10月會議臨近中期選舉，聯儲局很可能會跳過10月的會議。今年12月再加息一次是我們的基準情形，不過，這仍取決於接下來公布的CPI報告以及能源價格的走勢。」

　　減少前瞻指引，沃什延續其一貫溝通風格

　　值得注意的是，此次發布會持續時間約28分鐘，較近年來聯儲局主席發布會通常時長明顯縮短。沃什在發布會上也多次強調不提供具體的前瞻指引。

　　王晉斌表示，沃什的發言比較簡短，是其上任聯儲局主席以來一直倡導的風格。這樣做的原因主要有兩點，第一，他個人不願意提供有關市場的任何前瞻性指引，因為未來不確定性太大。而且從聯儲局過去的預測來看，實際上存在比較明顯的偏差，也就是說在不確定性高的情況下，這種基於過去數據的預測，其實有很大侷限性。第二，聯儲局不應該去幹預市場，不應該給市場提供指引，市場應該按照實際經濟數據進行決策。

　　在胡捷看來，減少對未來政策路徑的明確表態，有助於降低聯儲局與市場之間形成過度預期的風險。如果此前已經釋放明確的政策傾向，但後續經濟數據或關稅、戰爭等突發因素髮生變化，聯儲局需要調整政策時，市場此前形成的預期反而可能成為一種約束，增加政策調整的溝通成本。他進一步指出，過度的前瞻指引還可能形成聯儲局與市場之間的「鏡面效應」，即聯儲局的政策表態影響市場預期和資產價格，而金融市場變化又反過來成為聯儲局判斷金融狀況的參考，雙方由此形成相互影響的反饋機制。

　　不過，胡捷認為，減少前瞻指引並不意味着聯儲局將完全停止與市場溝通。聯儲局從過去較為封閉的溝通模式逐步轉向更加透明的政策溝通，是多年政策實踐和調整的結果。當前沃什推動溝通方式變化，更可能是在此前高度透明的基礎上重新平衡溝通的程度和方式，以減少前瞻性表態對未來政策決策形成的約束。

　　白雪強調，在沃什弱化前瞻性指引、聯儲局內部政策取向博弈加劇的背景下，未來貨幣政策的能見度明顯下降，全球金融市場將持續面臨高波動環境。短端利率將圍繞12月政策預期反覆定價，長端美債收益率則更容易受到通脹預期、期限溢價和財政供給壓力的共同影響。若聯儲局遲遲未進一步行動而通脹壓力繼續上升，長端收益率可能進一步走高；若聯儲實施第二次加息，則短端利率上行和風險資產估值調整的壓力將增加。