來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場要聞與重要數據
期貨行情：
2026-09-17，滬銅主力合約開於 108020元/噸，收於 108500元/噸，較前一交易日收盤0.71%，昨日夜盤滬銅主力合約開於 109，200元/噸，收於 109，650 元/噸，較昨日午後收盤上漲1.42%。
現貨情況：
據 SMM 訊，昨日 SMM 1# 電解銅現貨對滬銅 2610 合約升水 550-710 元 / 噸，均價 630 元 / 噸，較前一日回落 15 元 / 噸。早盤滬銅 2609 合約跳空低開後震盪走強，最低 107480 元 / 噸，最高摸至 108450 元 / 噸，收盤 108370 元 / 噸；隔月 Back 價差 350-410 元 / 噸，當月進口虧損 410-480 元 / 噸。上海地區銷售、採購情緒按月同步改善。早盤持貨商先下調報價，低價貨源迅速成交，後主流平水銅貨源收緊，報價再度抬升。庫存方面，上海社庫存 5.86 萬噸，周按月降 0.25 萬噸，江蘇庫存 2.08 萬噸，小幅累庫，整體小幅去化。基本面來看，後續進口銅到港或將壓制升水，但上海現貨流通貨源偏緊，疊加部分下游啓動雙節備貨，買盤有所回暖。預計今日滬銅現貨升貼水維持高位，存在小幅上行可能。
重要資訊匯總：
地緣方面，消息稱特朗普總統預計將於下周二在紐約聯合國大會期間，與海灣國家領導人舉行會晤，商討對伊朗戰事的後續安排。此次會議預計將重點討論美國提出的戰後戰略構想。特朗普及其高層團隊正在制定戰後方案，該方案預計將在中期選舉後敲定。一名以色列消息人士稱，以色列總理本雅明・內塔尼亞胡也希望在紐約與特朗普會面，但目前尚未安排相關會談。經濟數據方面，美國就業市場呈現明顯分化，初請失業金人數降至19.6萬，持續申領人數也降至2024年1月以來低位，顯示企業裁員壓力仍然有限；但消費者調查顯示求職環境持續走弱。「低裁員、低招聘」並存，就業市場或呈現「存量穩、新增弱」特徵，勞動力市場真實溫度仍存分歧。
礦端方面，外電9月16日消息，加拿大銅鋅勘探企業Osisko Metals正式公布資產重組計劃，將新設獨立礦產勘探公司Osisko Critical Minerals Corporation（OCMC），專門承接、運營集團旗下新不倫瑞克省非核心礦產資產。本次分拆旨在盤活存量勘探資產價值，搭建專業化關鍵礦產運營主體，實現核心與非核心業務差異化發展。新公司由John Burzynski擔任首席執行官。Burzynski表示，新不倫瑞克省歷史上曾擁有大型金屬礦床，公司資產具有定義重大礦化大噸位斑岩-硅卡巖礦床的優異潛力。儘管地質環境與Osisko旗艦Gaspé銅礦項目近乎相同且距離相對較近，但新不倫瑞克省北部從未對這些系統進行過勘探。公司認為轉入OCMC的資產具有重大未測試潛力，可能在新不倫瑞克省發現新的銅礦床。
冶煉及進口方面，外電9月16日消息，智利國有銅業巨頭Codelco（智利國家銅業公司）周三向路透社表示，其重組計劃可能要到2026年底才能準備就緒，這標誌着備受期待的戰略出現延遲，該戰略旨在解決多年產量停滯和成本上升問題。該轉型計劃原預計10月出台。Codelco表示，公司目前正進行診斷流程以確定戰略方向並制定復甦計劃，該工作已在進行中，應在2026年底前準備就緒。新任CEO Jorge Gomez於7月加入，公司稱此類審查在新領導層上任時相當標準。四名知情人士表示，公司新管理層正重新評估其近77，000人的勞動力規模以恢復競爭力。裁員幅度可能在5%至多達五分之一之間，但尚未做出確定決定。消息人士稱，部分裁員可能來自Codelco出售或關閉盈利能力較差的業務或推遲項目以緩解成本壓力。
消費方面，美國多家AI巨頭對安全風險的擔憂升溫，呼籲放緩AI迭代節奏；疊加美債收益率持續上行，英偉達等芯片股出現劇烈波動，拖累銅、錫等算力金屬價格破位下行。國際市場已開始警惕美國後續政策轉向風險。9月以來，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨市場結構出現快速反轉，由現貨逼空轉為期貨升水。國際清算銀行在今年9月季度報告中明確提到，資金正在降低對少數AI龍頭股的集中押注。不過產業端並未隨金融市場情緒出現實質性收縮，業內人士判斷，未來兩個季度有色市場整體仍將維持強勢。
庫存與倉單方面，LME 倉單較前一交易日變化1750.00噸萬255900噸。SHFE 倉單較前一交易日變化-1545 噸至31400噸。9月 18日國內市場電解銅現貨庫 8.91萬噸，較此前一周變化 -0.12萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，目前在聯儲局加息的背景下，銅價表現依然相對抗跌，顯示出銅自身基本面仍相對強勁，且目前下游開啓節前備貨，因此目前對於有套保需求的企業而言，仍然建議以積極的態度進行逢低買入套保操作。
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
國內需求下降過快 庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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