今年油價大幅震盪，多數投資者的理解很簡單：霍爾木茲海峽原油運輸量減少，就意味着加油站油價上漲。

　　但埃克森美孚管理層表示，這種看法忽略了真正的核心矛盾。

　　近日，在巴克萊第40屆能源電力大會上，首席財務官尼爾·漢森向分析師稱，能源體系面臨的更大威脅並非原油供應，而是煉油產能。

　　漢森解釋，當中東衝突這類衝擊事件發生時，市場通常會出現一套相似反應邏輯： 各國釋放戰略石油儲備與商業庫存，美國、巴西等產油國增產；隨後高油價會抑制化工與煉油端的部分需求。

　　多重因素疊加，使得原油價格維持在相對可控區間。

　　而煉油行業則完全是另一番局面。漢森指出，煉油行業同時遭遇多重問題衝擊：因霍爾木茲海峽航運受阻，約300萬桶/日的煉油產能被迫關停；烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠，造成約100萬桶/日產能損失；亞洲煉廠缺少滿負荷生產所需的特定品級原油。

　　「審視當前整個能源體系，我們認為供給衝擊與瓶頸真正出現在煉油環節。」他表示。

　　公司首席執行官達倫・伍茲在7月埃克森美孚二季度財報電話會上直言：除新冠疫情停工階段（彼時需求本身大幅崩塌）外，當前可投入使用的煉油產能相對需求的缺口是他見過最嚴峻的水平。

　　現場有人直接向伍茲提問，針對歐洲某國擬對下游煉油利潤徵收暴利稅一事。伍茲毫不避諱，稱這類政策目光短淺，最終會抑制解決產能短缺所需的投資。

　　埃克森美孚已經就歐盟此前推出的暴利稅提起訴訟，主張該稅收屬於不當徵收。

　　漢森的核心觀點是，這場供需失衡不會快速自行化解。他稱，即便霍爾木茲海峽航運恢復穩定，市場信心修復、油輪流量回升至原有水平仍需要時間。