智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，8月國際油價整體上行，地緣擾動加劇，全球庫存持續去化。Q4供應預期進一步下修，地緣風險及低庫存對油價形成支撐，但高油價對需求的負反饋逐步顯現。三大機構預計需求預測分歧，IEA和EIA預計2026需求下滑，OPEC預計維持增長。油價偏強震盪，推薦上游的公司，以及受益替代路線的公司。

國泰海通主要觀點如下：

油價觀點：地緣反覆，海峽開放進程一波三折，去庫維持下易漲難跌，價格維持上有頂下有底狀態

易漲難跌是由於：（1）地緣局勢反覆，海峽開放進度一再推遲，隨時間推移全球多地原油庫存低位；（2）曼德海峽航運同樣受影響，沙特東西管道受襲，中東出口量再減少；（3）前期緩衝措施或有變化，包括IEA庫存釋放接近尾聲、俄羅斯制裁恢復、中國原油進口增加等。上方受限來自於：（1）成品油需求旺季將過；（2）臨近中期選舉，地緣激化概率較低；（3）亞洲煉廠利潤惡化，採購行為或放緩。

供應端：Q3供應預測分化，Q4供應預測下調

2026年全球原油總供應分別為100.7和100.6百萬桶/日，按年分別-5.7、-5.62百萬桶/日，相比於上月預測調整-1.3、-0.2百萬桶/日。IEA和EIA對2027年全球原油供應預測分別為108.7、109.88百萬桶/日，按年-1.6、+0.1百萬桶/日。根據IEA和EIA的預測，2026Q3-Q4全球原油總供應分別為100.9、101.7和100.3、102.2百萬桶/日，相比於上月分別調整-0.4、-4.9和+0.6、-1.5百萬桶/日，其中Q3供應預測出現分化，EIA小幅上調近端供應預測，而IEA由於中東供應擾動下調預測；Q4由於中東出口約束持續、海灣地區供應恢復延後，IEA和EIA均下調供應預測。

需求端：三大機構預計需求預測分歧，IEA和EIA預計2026需求下滑，OPEC預計維持增長

根據IEA、EIA和OPEC的預測，2026年全球原油總需求分別為102.45、102.59和105.7百萬桶/日，按年分別-1.98、-1.37、+0.69百萬桶/日，相比於上月預測調整-0.85、-0.14和-0.05百萬桶/日。根據IEA、EIA和OPEC的預測，2026Q1-Q4全球原油總需求均值分別為104.53、100.76、104.01和105.19百萬桶/日，相比於上月分別調整0.13、-0.15、-0.26、-0.94百萬桶/日，受高價影響，Q2存在需求破壞情況，負反饋效應時間推遲逐步減緩。

庫存端：預計2026年維持去庫，Q4供需預期明顯趨緊

IEA和EIA預計2026年全球原油供給整體偏緊，全年供需平衡-1.7和-1.9百萬桶/日，供需平衡分別調整-0.42、-0.03百萬桶/日，去庫幅度擴大。預計26Q3-26Q4全球原油市場供需平衡分別為-1.6、-2.2百萬桶/日和-2.93、-1.66百萬桶/日，IEA和IEA 將Q3供需差較上期有所上調、邊際趨松，而Q4均明顯下調，顯示兩家機構對年末供需格局的判斷進一步趨緊。

風險提示：原油價格大幅波動；OPEC+產量政策變化；非OPEC+產油國產量增速過快；全球經濟增速放緩、原油需求下滑；地緣局勢變化等。